Модель DCF

Что такое модель DCF и для чего она применяется.

DCF (Discounted Cash Flows) - модель дисконтированных денежных потоков. DCF-модель - это прогноз свободного денежного потока компании, приведенного за счет дисконтирования к сегодняшнему дню.

Денежный поток, генерируемый бизнесом, приводят путем дисконтирования к определенной точке на временной шкале. Как правило к текущему моменту времени.

 

 

Денежные потоки дисконтируются по нескольким причинам, главные из которых – это альтернативная доходность и риск. Изменение стоимости денег во времени предполагает, что деньги в настоящем стоят дороже денег в будущем.

Средняя стоимость капитала фирмы (WACC) показывает ожидаемый уровень доходности для инвесторов (или  цену возможности инвестировать в фирму). То есть – если инвесторы не найдут варианты альтернативных вложений, превышающих данную доходность, для них будет иметь смысл купить еще акций своей фирмы. Как правило в качестве альтернативы выступают банковские депозиты, облигации и акции. Как правило ставки доходности растут по мере роста рисков.

Если бизнес обеспечивает IRR (ставку внутренней рентабельности), превышающую стоимость капитала, то он «создает стоимость». Если его рентабельность ниже стоимости своего капитала, то он «разрушает стоимость».

Уровень доходности, интересующий инвесторов, также связан с риском инвестиций. 

Чем более отдаленными во времени  являются денежные потоки, тем более рискованными они становятся для инвесторов и тем больше их требуется дисконтировать.

Один из основных параметров при построении DCS модели является горизонт планирования. На практике модели создаются на срок 5-10 лет.

Модель составляется на основании 3 основных документа: прогноз доходов и расходов, прогноз денежного потока и прогнозный баланс.

При построении модели DCF с использованием свободного денежного потока до вычета финансовых обязательств (unlevered FCF), чистая приведенная стоимость, которую вы получите, всегда равняется стоимости компании. Вы можете использовать ее при оценке компании либо для сравнения ее стоимости с другими компаниями, не принимая во внимание их структуру капитала (единообразное сравнение). В большинстве инвестиционных решений основное внимание будет уделяться именно стоимости компании (EV). Таким образом можно определить окупаемость вложений в тот или иной актив. Например, подобная модель широко применяется в сделках M&A для оценки справедливой стоимости сделки.

 

Дисконтирование денежных потоков. Формула расчета.

где: DCF (Discounted cash flow) – дисконтированный денежный поток; CF (Cash Flow) – денежный поток в период времени I; r – ставка дисконтирования (норма дохода); n – количество временных периодов, по которым появляются денежные потоки. Ключевым элементов в формуле дисконтирования денежных потоков является ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования показывает, какую норму прибыли следует ожидать при вложении в тот или иной инвестиционный проект или актив. Ставка дисконтирования может в себя включать: инфляционную составляющую, доходность по безрисковым активам, дополнительную норму прибыли за риск, ставку рефинансирования, средневзвешенную стоимость капитала, процент по банковским вкладам.

 

Дисконтированный денежный поток (DCF) в своей формуле расчета сильно походит на чистый дисконтированный доход (NPV). Главное отличие заключается во включении первоначальных инвестиционных затрат в формулу NPV. Дисконтированный денежный поток (DCF) используется во многих методах оценки эффективности инвестиционных проектов. Из-за того, что данные методы используют дисконтирование денежных потоков, их называют динамическими.

 

 

 

Скачать модель DCF в формате Excel можно у нас на сайте в разделе Услуги/Финансовое планирование

 

 

#финансовая модель #dcf #wacc #cf #npv #irr